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欧派家居，在寒冬里打下一根桩

2026-10-21 13:35 家居设计

从历史最高161.99元到30.37元，欧派家居的个股价格至今已跌去了超过80%，逼近其账面净资产本身，虽然尚未跌穿市净率，但不足约3%的溢价，已极为接近“破净”边缘。结合欧派近期的一系列动作而言，欧家居认为，自己的价值被低估了。

2026年10月15日，欧派家居董事会通过回购预案，拟以1亿至2亿元自有或自筹资金，通过集中竞价方式回购股份。价格上限46.25元/股，回购股份将全部注销，并减少注册资本。

表面看，这是一次市值管理。往深里看，不止。

回购不是激励，是注销

很多回购，止于信号。股份买回来，用于激励，或者转股，总股本并未真正减少。欧派这次不同，回购的股份全部注销，注册资本随之下降。

这意味着什么？总股本变少，每股收益、每股净资产相应增厚。公司用真金白银，把股份从资本结构中永久移除。这不是护盘式喊话，而是用现金买回股东权益，再把它“烧掉”。

按回购价格上限测算，拟回购数量为216.21万股至432.43万股，约占公司总股本的0.36%至0.71%。比例不算大，但方向很清楚：在低位缩股本，比在口头说“看好”更硬。

为什么是现在？

因为行业变了。地产后周期需求收缩，家居行业从增量竞争转入存量博弈。2026年上半年，欧派营收同比下降近三成，归母净利润降幅过半。二季度降幅进一步扩大，压力并未收敛。

这不是欧派一家之困。竣工面积下滑，需求端收缩，价格内卷，行业加速洗牌。龙头企业也要面对增长放缓与估值承压。

但欧派的资产负债表仍有底气。截至2026年6月30日，公司货币资金47.23亿元，总资产319.80亿元，归母股东权益184.42亿元。回购上限2亿元，仅占货币资金的4.23%。

一边是业绩承压，一边是现金充裕；一边是市场犹豫，一边是股价低位。回购注销，便成了自然选择。

此外，在之前的业绩发布会上，欧派家居实控人、董事长兼总裁姚良松一语激起千层浪，坦承年初判断失误，做好了在“风雨”中前行的准备，结果迎来的却是“狂风暴雨”“惊涛骇浪”，直言“我们很怕死”。

从2026年6月的“请人下船”内部信发酵，到姚良松发“迎战暴风雨”的发言，都折射出欧派家居的当下处境的艰难，所以市值管理、提振股价也顺理成章。

深层次原因，价值锚定

更深一层，欧派是在为价值重新打桩。

当股价接近净资产，市场给出的定价，已不只是对短期利润的怀疑，更是对行业前景的折价。此时，公司用自有资金回购并注销，本质上是在说：我们认为，自己的长期价值被低估了。

这也不是孤立动作。此前，控股股东、实际控制人之一致行动人张秋芳已完成约1亿元增持，累计买入226.03万股。增持与回购注销连在一起，传递的是同一种态度：当市场后退时，公司用现金向前一步。

它同时也在回应一个更现实的问题：在可转债转股停滞、行业增长放缓的背景下，如何提升每股价值？答案之一，就是减少股本。不能依赖未来业绩立刻反弹，那就先让现有股东的份额更值钱。

以退为进

当然，方案尚需股东会以特别决议审议，也需可转债持有人会议通过。若股价持续高于46.25元，回购可能无法实施或只能部分实施。债权人亦可能要求提前清偿或提供担保。这些不确定性，公告里写得清楚。

但方向已经明确。欧派没有选择把现金继续铺向扩张，而是选择在寒冬里缩股本、稳价值、回报股东。

这不是万能药。周期不会因为一次回购就转向，业绩也不会因为注销就立刻修复。但在一个增量不再理所当然的时代，如何对待存量资本，往往比如何追逐增量更能定义一家企业。

欧派这次，选择用现金说话。以退为进，先打下一根桩。

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